Balance económico 2024-2025: Riesgo u oportunidad

Coyuntura económica

Según la más reciente actualización de las “Perspectivas de la Economía Mundial”, el Fondo Monetario Internacional (FMI) prevé un crecimiento de la actividad económica mundial de 3,2% para el 2024 y 2025. El pronóstico del primer año se mantuvo sin cambios respecto al informe de julio 2024, mientras que para el 2025 se revisó a la baja en 0,1 p.p; entre las razones del ajuste sobresalen los conflictos bélicos y las políticas comerciales más restrictivas.

En el entorno internacional, durante el tercer trimestre del 2024 la inflación mantuvo la tendencia a la baja, lo que ha permitido que en varias economías se ubique en valores cercanos a la meta definida por sus bancos centrales. Uno de los elementos que más ha influido en esta trayectoria fue la reducción en el precio del petróleo, hecho asociado con perspectivas de menor demanda por parte de China, Estados Unidos y la zona del euro, a pesar de los recortes de producción voluntarios por parte de la Organización de Países Exportadores de Petróleo y sus aliados.

El incremento de la inflación responde, en buena medida, al menor ritmo de disminución de los precios externos, al incremento en los costos del transporte marítimo y a los efectos de la postura menos restrictiva de la política monetaria.

Por su parte, la actividad económica mantuvo un buen desempeño en el tercer trimestre del 2024 (variación interanual de 4,0%) en comparación con el promedio histórico registrado en el lapso 2010 – 2019 (3,8%) y con el de nuestros socios comerciales en el 2023 y el 2024 (estimado en 2,6% y 2,1%, respectivamente), aunque se desaceleró con respecto al trimestre previo (4,2%).

Índices por actividad económica

El crecimiento interanual para setiembre 2024 del Índice Mensual de Actividad Económica (IMAE) fue de 4,0 %, mayor en una décima con respecto al mes anterior y menor en 1,8 puntos porcentuales (p.p.) en relación con el mismo mes del 2023. En este contexto, el incremento medio de la actividad económica en los primeros nueve meses del 2024 se ubicó en 4,3 %.

En el análisis por actividad económica se destaca:

1. Actividad agropecuaria: para setiembre del 2024 presentó un crecimiento de 0,8 % con respecto al mismo mes del año anterior. Este resultado estuvo influido por el efecto combinado de: i) mayor demanda externa de piña, raíces vivas, tubérculos y hortalizas, ii) mayor demanda interna de pollo, huevos y leche y, iii) reducción en la producción de arroz, café, plátano y cebolla.
2. Manufactura: en términos interanuales, creció 6,2 % en respuesta al impulso de la demanda externa por productos de los regímenes especiales, particularmente de implementos médicos. Además, sobresale la recuperación de la industria alimentaria tanto en el RD como en el RE. La actividad manufacturera de los RE aumentó 11,9 % en setiembre asociado con las mayores ventas al exterior de productos como: i) implementos médicos (16,1 %), entre ellos válvulas cardiacas y catéteres, ii) servicios de manufactura, y iii) concentrados para bebidas. La producción de la manufactura del régimen definitivo en setiembre (1,7%) mejoró en relación con el mismo mes del año anterior debido fundamentalmente a productos de la industria alimentaria, de hilos conductores de cobre y tuberías de Policloruro de Vinilo (PVC).
3. Construcción: para setiembre 2024 cayó 7,5 % en términos interanuales, debido a la disminución de 15,0 % en la ejecución de obras con destino privado. La construcción de viviendas de interés social y para hogares de ingresos altos experimentó una caída interanual cercana al 40,0 %, influida por el efecto base de las tasas de crecimiento superiores al 30,0 % del mismo mes del 2023. Otros segmentos como los edificios residenciales y las viviendas para ingresos medios presentaron una caída más moderada y, en conjunto, la infraestructura residencial cayó 11,5 % interanualmente.
4. Comercio y reparación de vehículos: esta actividad creció 3,1 % y el crecimiento medio de enero a setiembre del 2024 es de 4,3 %. Destaca la mayor comercialización en el grupo denominado “resto de actividades comerciales”, particularmente de textiles y calzado. Además, las tasas de crecimiento de las ventas de productos farmacéuticos, eléctricos y de vehículos crecen por encima del agregado de la actividad comercial.
5. Servicios: El crecimiento interanual del agregado de los servicios en setiembre del 2024 fue 4,8 %, superior en 0,7 p.p. al del mismo mes del año anterior. El mejor desempeño se sustenta en los servicios profesionales, transporte, enseñanza y salud.
   • La producción de los servicios profesionales aumentó 7,0 % interanual y explica el 31,6 % del crecimiento del agregado de los servicios, determinado esencialmente por el desempeño de las empresas adscritas al RE, debido a las mayores exportaciones de servicios a oficinas principales e investigación y desarrollo; lo cual fue atenuado por la reducción en la demanda de servicios de diseño técnico. Por otro lado, la expansión de la producción de los servicios de empresas ubicadas en el RD (5,6 %) se explica, principalmente, por los servicios de publicidad, alquiler de vehículos, arquitectura e ingeniería, así como de servicios de vigilancia privada y de seguimiento de sistemas de seguridad.
   • La actividad de transporte y almacenamiento creció 8,1 % interanualmente impulsada por: i) transporte de taxis, ii) servicios de apoyo al transporte y iii) transporte de carga, por los flujos de mercancías vinculados al comercio exterior.
   • Los servicios de educación y salud crecieron 3,5 % influido por el aumento de 6,4 % en los servicios de salud privada, de conformidad con la mayor demanda de atención dental, hospitalaria y laboratorios clínicos.

Según la cifras citadas, se destaca que el crecimiento de la producción estuvo impulsado, mayoritariamente, por la demanda externa, en particular por las exportaciones de bienes del régimen especial y de servicios, así como por la aceleración en la formación bruta de capital, principalmente en equipo de transporte, en el sector privado, y de proyectos de infraestructura vial y eléctrica en el sector público.

Acciones futuras de política monetaria

La revisión de las proyecciones de las principales variables macroeconómicas presentada en el Informe de Política Monetaria del BCCR incorpora la información disponible a octubre del 2024, pero está sujeta a riesgos que, de materializarse, podrían desviar la inflación del valor central esperado (3% ± 1 p.p.).

De los riesgos a la baja sobresalen la persistencia de una inflación por debajo del rango que contiene la meta de inflación, que podría llevar a los agentes económicos a anticipar niveles de inflación menores, un desempeño económico de los principales socios comerciales de Costa Rica inferior al previsto, ante los efectos de una política monetaria restrictiva por un tiempo más extenso; y a nivel interno, un traspaso de las reducciones en la TPM hacia las tasas de interés activas del sistema financiero más lento de lo observado históricamente.

De los riesgos al alza en el ámbito externo destacan el efecto del escalamiento de los conflictos geopolíticos actuales y la incertidumbre en torno a los procesos electorales en varios países durante el 2024 (en especial en Estados Unidos de América, principal socio comercial del país) y, en el interno, las condiciones climáticas adversas, asociadas al desarrollo del fenómeno ENOS en su fase La Niña hacia finales del 2024 e inicios del 2025.

En este contexto, el BCCR reafirma su compromiso con la estabilidad de precios, condición que favorece la estabilidad macroeconómica e incide positivamente en el crecimiento económico, la generación de empleo y por tanto en el bienestar de la población. Por ello mantiene la meta de inflación en 3%± 1 p.p.

Al igual que lo ha hecho hasta el momento, su política monetaria estará basada en un análisis prospectivo de la inflación y de sus determinantes macroeconómicos, así como de los riesgos cuya materialización puedan desviar a la inflación de su trayectoria central.

Fuentes

• Comunicado BCCR CP-BCCR-036-2024
• Informe mensual coyuntura económica, BCCR, noviembre, 2024
• Departamento de Integración y Análisis de Datos, BCCR
• Perspectivas de la Economía Mundial, FMI, octubre de 2024